“油改电”已死？首家重卡新势力IPO，DeepWay凭什么？

11月6日，DeepWay深向正式递表港交所，打响了国内重卡新势力IPO的第一枪。在新能源重卡前9月渗透率同比暴增198%的风口之上，这家成立仅5年的科技公司，正试图用资本市场的力量来验证其正向定义路线的最终胜利。

这不仅是一家企业的资本化进程，这更是一场关于“油改电”与“正向定义”两条技术路线的终极对决。

正向定义，货箱多10%，能效高14%

为什么必须是正向定义？

在新能源重卡发展初期，绝大多数企业为了抢时间，都选择了基于燃油车架构的“油改电”方案。这种方案虽然能快速出产品，但其先天缺陷是致命的：背挂式电池容量有限、车辆重心升高带来安全风险、智能系统集成困难。

DeepWay从2020年成立之初，就选择了那条更难走的路——彻底跳出燃油车框架，基于第一性原理重新定义电动重卡。招股书数据显示，DeepWay首创的电池底盘一体化集成方案，对比“油改电”重卡，货箱容积率提升了9.6%；而分布式驱动动力链方案，则使能量转化效率提升了14%。

这“多出来的10%”和“省下来的14%”就是正向定义带来的颠覆性优势，它不仅大幅降低了能耗，拓展了长途干线运输场景，更重要的是，它为未来的智能化演进预留了底层能力。

2024年，DeepWay凭借这一理念，以3002辆的交付成绩，拿下了全球正向定义新能源重卡市场的销量第一。

销量近20亿，为何仍未盈利？

正向定义的故事虽然性感，但新势力必须直面盈利的拷问。

DeepWay的增长是惊人的。2023年收入4.26亿元，2024年即猛增至19.69亿元，2025年上半年也达到了15.06亿元。累计交付约6400台的数据，证明了市场对其产品的认可。

但和所有新势力一样，DeepWay尚未实现盈利。

这背后是正向定义和渐进式自动驾驶路线所需的天文数字般的投入，DeepWay选择了一条与特斯拉相似的渐进式路径，以整车销售为现金流引擎反哺自动驾驶研发。

截至2025年上半年，DeepWay已交付了超过2000台标配组合辅助驾驶系统的车辆，积累了超300万公里的测试数据。从L2辅助驾驶到L3智能编队，再到终极目标无人驾驶卡车，这条路每一步都需要巨额的弹药。

IPO的钱烧向三电与软件

此时IPO，DeepWay急需资金来打赢接下来的两场关键战役：成本战与智能战。

第一场是成本战。招股书披露，DeepWay正在加快湖州长兴的三电智慧工厂建设。业内皆知，三电系统成本约占整车制造成本的六成。一旦实现核心零部件的自研自产，配合销量提升带来的规模效应，其成本将大幅下降。第二场是智能战。DeepWay真正的护城河是其强大的股东背景——百度与魏桥，百度“阿波罗”技术的白盒授权让DeepWay站在了巨人的肩膀上。

IPO募集的资金将使其有能力将L2辅助驾驶的硬件优势，转化为未来的SaaS订阅收入。行业专家曾预言该模式的毛利率高达80%。这才是DeepWay未来盈利的核心想象空间。

写在最后

行业预计，2030年中国新能源重卡渗透率预计将达到53.5%，这是一个价值超2500亿的庞大市场。DeepWay在行业爆发前夜抢滩IPO，其意图非常明显，利用资本的力量，加速三电自产和智能驾驶的落地，在“油改电”模式尚存的窗口期内，彻底建立正向定义的规模壁垒。

这场重卡新势力第一股的IPO，赌的不仅是DeepWay的未来，更是正向定义路线的未来。